卧薪尝胆,伺机而动! 日本企业的大棋局


l  2015,大并购时代!                                 

最近,日经头条几乎每天都能看到大型收购案。东京海上控股9400亿日元收购美国HCC保险公司,再次成为日本最大的保险集团;三菱东京UFJ收购UBS的资产管理剑指海外金融市场;三菱重工的子公司1000亿日元收购叉车公司成为世界第三大叉车生产商……进入2015年,我们似乎每天都能在日经新闻中看到M&A的新闻。在年初伊藤忠联手泰国财阀注资中信集团的时候,也许还没有很多人可以预料到日本的大并购时代已经拉开了序幕。2015年,在漫长的萧条时代之后,日本企业的大棋局可能正在迈入下一个新的发展阶段。

2015年日本企业大型M&A Pick-up

时间

案件

规模(日元)

120

伊藤忠注资中信

12040亿

217

近铁Express收购新加坡APL Logistics Ltd

1442亿

311

Brother工业收购英国印刷机制造商

1890亿

317

任天堂和DeNA完成资本提携

220亿

430

日本烟草产业(JT)收购美国电子烟草公司

非公开

除了上述的案件之外,最近刚刚上市的Recruit公司更是相当业务繁忙,简直就是要在全世界买买买的节奏。怪不得日本著名网络公司Mixi创始人朝仓祐介会感叹要是自己能够回到22岁,一定选择在麦肯锡和Recruit就职。

 

 

l  Cash is Bad!安倍的第三箭                             

什么日本企业开始买买买了呢?

从结论上来说,因为日本公司其实是非常有钱的。即使经历了漫长的萧条期,日本公司依然非常有钱。Why?因为日本企业有着超高的内部保留率!也就是说,日本企业将大量的利润积攒在公司内部而没有用在分红或者投资之上。事实上,在日本企业的账面上,至今总共积攒了324兆的现金

  那么,公司有钱岂不是非常好的事情吗? NOCash is bad!公司没有分红就等于牺牲股东;公司没有投资就等于牺牲发展。牺牲股东牺牲发展最后只会导致企业价值的损毁。对于企业来说,现金,不是用来储蓄而是用来促进成长的

 于是,为了解决企业消极使用现金的问题,日本金融厅先后发布了伊藤Report” Corporate Governance Code”。前者明确指出日本企业应该将自己的ROE提高到8%以上,后者则督促公司管理层更加重视与股东的对话。二者都有意识地在加强股东对于公司经营的影响力。长期以来,日本企业的经营权和所有权之间存在着巨大的鸿沟,股东被认为不应该对公司经营指手画脚。正因为如此,日本的经营者常常会忽视股东的利益,出现严重的代理问题(principal-agent problem)。最终,这种封闭保守的经营方式导致了公司大量的现金保有,遏制了公司的积极投资和分红还原,最终使得日本股市长期低迷。

  面对这样的情况,安倍政权一直按而不发的第三枝箭会不会就是通过加强股东话语权来迫使企业活性化呢?

 

l  BIG4的预言                                       

最近,BIG4Senior Manager,甚至是Partner级别的大神们都来小编的大学开了说明会。其中,PwC和德勤旗下的咨询公司都预测未来10年可能是日本公司的大并购时代。事实上,德勤旗下的咨询公司DTC最近的人才招募异常火爆。光是过去的2014年,DTC就招聘了100多个大学应届毕业生。这对于一向以少数精英著称的咨询业界来说无疑是一个令人瞩目的变化。

对于DTC这样的招聘规模,小编亲自咨询了负责DTC应届毕业生录用的人事部负责人。该负责人透露,从DTC的战略上来讲,为了应对未来日本企业对于并购方面专业咨询的需求,DTC正在准备大量采用有潜能的应届生入社培训。公司方面希望这些新人可以通过在公司里的锻炼,在5年内成为资深的咨询人才来应对近未来的M&A高峰。

 

l  总结                                           

 当然,并购并不必然意味着企业价值的上升。事实上,日本市场对于M&A基本还是持消极态度的。即便是东京海上的收购案,也只能招来第二天的股价下跌。另外,越是多角化的日本企业却会出现收益性低下的倾向。索尼就是一个非常明显的例子,从Walkman开始快速发展的索尼某种意义上就是因为不成功的多角化而陷入了业绩低下的泥潭。

 无论如何,日本的产业界正在默默地发生着未曾有的变化。这可能是一个新发展的开端,也可能是一个新危机的种子。然而,如果BIG4的预测是正确的,那么像小编这样学财务会计和企业金融的苦学生也许会迎来一个就业的高峰。





职得专栏

  • 我有话说
  • facebook
  • weibo