枯荣盛衰!日本经济20年的故事

 「时价总额 超越泡沫经济」 ,5月23日的日经头条赫然出现了这一则令人惊讶的消息。众所周知,日本经济自从90年代泡沫破灭后进入了漫长的萧条期。虽然源自美国的IT泡沫(2000年)和住宅泡沫(2007年)也曾经刺激过日本的证券市场,然而即便如此,东京证券交易所还是没有再现过90年代那般悻悻向荣的好景气。

  因此,日本的21世纪初经常被称为“失去的20年”。在这20年间,金融机关保守不前,首相一个接一个走马上任,2009年爆发雷曼危机,2011年东日本震灾再加上福岛核危机,悲观的情绪笼罩日本社会,一个无奈的疑问摆在日本人的眼前:多难真的会兴邦吗?

  2013年,安倍击败民主党完成“政权夺回”,日银总裁黑田的QQE以惊人的决心疯狂催动日元贬值,多灾多难的日本在2015年5月终于在股票市场再现了一次90年代的辉煌。

  然而,这次辉煌又会持续多久?这“失去的20年”到底对如今的日本经济产生了怎样的影响?从90年代到现在,日本经济发生了怎样的变化?2015年,让我们来回顾日本经济从泡沫时代到2015的前生今世,从经济的角度展现一个日本社会的变化和发展。

枯荣盛衰,谁才是日本经济支柱?
  对于金融机构来说,日本的90年代是一个传奇的时代。在那个时代,从市值角度来说,成为日本最大的银行完全等于成为全世界最大的银行。1989年,全球市值TOP10的公司里面,竟有六家是日本的银行!

ranking
  在那个年代,日本人差点买下曼哈顿;在那个年代,日本还能俯视富国摩根花旗;在那个年代,全世界都在惊呼“Japan as No.1!”。也许现在的年轻人都曾听说过日本90年代的强大,但是没有亲身经历过那个年代你也许永远无法真正体会那种感觉。在那个年代,日本人为什么要学英语?在那个时代,成为日本第一等于成为世界第一。

  传奇的年代令人兴奋,因而传奇的破灭才令人倍加失落。如今,第一劝银,富士银行和日  本兴业银行已经合并成了日本瑞穗金融集团,三菱银行与三和银行并在了三菱UFJ金融集团之中,住友银行则成为了三井住友金融集团的一部分。

  表中的六家银行,竟然没有一家能将自己的名字传承至今。也就只有三菱银行和住友银行还将自己的名字不完整地保留了下来。
OK,如果说90年代的经济支柱是银行,那么如今的经济支柱非丰田莫属。如今的丰田自动  车已经拥有了太多太多的头衔:日本最大的公司(丰田的市值接近排第二的三菱UFJ金融集团的两倍),世界最大的汽车公司,肩负日本经济的基石企业。事实上,丰田自动车也是如今日本市值总额超越泡沫经济的最重要的推力之一。

時価総額

(出典:日经)

 根据日经的数据显示,除了巨人丰田之外,成为股市最大推力的企业还包括阿里大股东软银,运营优衣库的Fast Retailing,B2B领域的翘楚村田制造所和Keyence,以及2014年创下NTT Docomo之后最大IPO记录的新贵Recruit等。

  制造业和IT已经逐渐取代了金融成为日本经济新的发动机。而这也许是一件好事。经济泡沫的一个重要标志就是金融行业的过度繁荣。在“失落的20年”中,日本过热的金融市场开始回归正常,日经指数PER倍率从1989年的60倍重新回到了16倍左右。回归制造业,这可谓是日本经济20年来的一个重要的变化。

時価総額

(出典:日经
凋零的电器制造商
  然而,即便日本开始回归制造业,传统家电制造商的未来依然不算乐观。

  曾几何时,SONY,PANSONIC,SHARP,NEC,TOSHIBA还是我们心中对于高级电器商品的代名词。这些品牌代表着MADE IN JAPAN,在世界市场上掀起了一次次家电革命。甚至乔布斯大神都承认自己曾是SONY的粉丝。然而如今,整个日本电器业界似乎已经走过了自己的光辉岁月。

  20年来,东芝,日立,索尼的液晶板业务已经统合成了JAPAN DISPLAY公司;富士通从2000开始陆续退出了洗衣机,冰箱,液晶和电视市场。索尼卖了VAIO也填不上电视机的赤字,夏普甚至差一点成为资本金只有1亿日元的中小企业。

  事实上,这些公司依然有着良好的产品和出色的售后服务。可是,白物家电(洗衣机,电冰箱等)的市场已经饱和;PC市场已经没有人可以抵挡联想通往世界霸主的道路;智能手机则完败给了苹果和三星。面对激烈的全球化竞争,日本电器商的迷局似乎仍在继续。

  毫无疑问,如果来排比20年中最最失落的行业,电器制造商一定能排得上前三吧。
商社,盛夏的预兆
  商社是一个神奇的存在。从字面上来看,所谓商社,即以商为业,哪里有贸易,哪里就有商社。早在明治时代,日本政府的外交官就曾感叹”使馆未设,商社先行”。商社的业务范围号称“从拉面卖到飞机”, 在日本经济刚刚开始腾飞的时代,商社基本承担了全日本的对外商贸。

  然而,随着70年代日本高速发展的浪潮,许多日本的制造商开始跳过商社的环节,自己完成对外贸易的业务。商社也因次进入了严冬时代。

  但是,失去了简单粗暴的外贸商机,商社却完成了另一套business model,也就是“商流管理(Supply Chain Management)” 。在美国,以投资银行为首的金融机构通过控制资金的流动来创造经济价值。在日本,商社通过控制流通网络来创造自己的价值。

  比如,有一天你在Lawson买了一杯咖啡。那么,咖啡的吸管,盖子,纸盒,可能来自不同的厂商,却一定经过了某一个综合商社的整合。而最后,Lawson的大股东其实也是大商社三菱商事。基本上, 你在日本购买任何一个商品都一定与某一家综合商社有关。也就说,我们的日常消费无处不在给商社带来利益。

  事实上,仅仅5家综合商社就创造了82兆日元(2014年)的销售额,大约达到了日本总GDP的15%!

  另外,进入21世纪之后,随着石油等能源价格的上升,商社的收益开始倚重能源产业。这就意味着,能源价格的变动将成为左右商社利润的重要原因。于是,为了摆脱对于能源产业的过度依赖,近年来各大商社都在努力发展自己的非能源业务。


  拿我们身边的例子来说,其实Lawson, 7-11和Family Mart的背后都一家大商社存在。

表



  随着安倍景气持续发展,商社也许能够走出严冬,迎来一个新的盛夏时代。商社的20年,是一个从简单的贸易模式,发展为全世界独一无二的商业模式的一个过程;也是一个收益核心从外贸变到能源再变到真正的多方位发展的一个过程。

最后
  从宏观经济学上来说,经济必定是有起伏和循环的。从这个角度来说,“失落的20年”是日本经济必然经历的一个过程。比起它作为一个时代概念的意义而言,在这20年里日本的产业界发生的变化才更有意义。

  金融业的重生,制造业的回归,老牌家电商的迷航,综合商社的自我进化。作为一个在日本留学的大学生,小编希望这些变化能够预示着日本经济下一次成长期的到来,同时也希望能从日本的故事中找到一些对我国经济发展有价值的前车之鉴。毕竟,我国某些金融业的PER早就已经超过100倍了呢。

出典:日经

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最新评论

  • JimmiXS
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  • Mark
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